【家電資訊-家電資訊 - 廚衛，作者：編輯】

　　上市逾三年，“集成灶龍頭”帥豐電器的部分IPO募投項目還沒有如期完工，當初上市承諾的預期收益也未能達到。

　　近日，帥豐電器發布公告稱，公司的三個IPO募投項目之一“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”的“預計達到預定可使用狀態日期由2023年12月延長至2024年12月”，另一個IPO募投項目“高端廚房配套產品生產線項目”擬終止。

　　與此同時，帥豐電器的第三個IPO募投項目“營銷網絡建設項目”已建設完成。

　　2024年1月2日，帥豐電器以上漲2.28%報收15.22元，公司市值約為28億元。

　　三個IPO項目僅一個如期完成

　　資料顯示，帥豐電器成立于1998年，2017年改制為股份公司，2020年10月19日在上交所掛牌上市，公司控股股東是浙江帥豐投資有限公司，實際控制人是商若云、邵賢慶和邵于佶。

　　在上市之際，帥豐電器IPO募投項目共計三個，分別是擬投資5.31億元的“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”、擬投資1.10億元的“高端廚房配套產品生產線項目”和擬投資1.50億元的“營銷網絡建設項目”。

　　隨著帥豐電器上市以后，上述三個IPO募投項目也進入了資金投入期，但是其中兩個項目進度并沒有按照計劃全部投入。

　　帥豐電器招股說明書顯示，“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”項目建設周期是3年，“完全達產后，預計達產年份可實現銷售收入140000萬元，達產后年均凈利潤23434萬元，稅后內部收益率為21.45%，稅后投資回收期為7.86年”;“高端廚房配套產品生產線項目”的項目計劃建設期為12個月，“項目完全達產后，預計達產年份營業收入19500萬元，達產期年均凈利潤2589.49萬元，稅后內部收益率為16.40%，稅后投資回收期為8.96年”;“營銷網絡建設項目”的本項目建設期為3年，“項目實施后，雖不直接產生經濟效益，但可進一步提升公司品牌和產品知名度，增強公司營銷管理能力，同時也為公司另外兩個IPO募投項目的順利實施提供有力輔助和保障，為公司帶來潛在經濟效益。”

　　但是截至2023年12月末，“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”的進度為55.53%，“高端廚房配套產品生產線項目”的進度為33.71%，只有“營銷網絡建設項目”完成了102.38%。

　　對此，帥豐電器的解釋是“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”未能按期完全達到預定可使用狀態，主要系受市場環境和消費需求等影響，近年來集成灶行業增速有所減緩，公司現有已投入生產設備已經可以覆蓋公司銷售端的需求，因此公司基于現有的產能需求情況，并出于穩健的投資建設決策，放緩了該項目的建設投入進度。為降低募集資金的投資風險，提升募集資金使用效率，保證資金安全合理使用，公司在結合實際情況且不影響現有業務需求的情況下，“經審慎研究，公司決定將該募投項目預計達到預定可使用狀態日期由2023年12月延長至2024年12月。”

　　對于“高端廚房配套產品生產線項目”，帥豐電器的解釋是該項目主要“用于智能洗碗機及櫥柜生產線建設，通過實施本項目，可新增3萬臺洗碗機及2.5萬套櫥柜的生產能力，從而打造以集成灶為主、配套相關廚房產品的整體廚房產品體系”，但是基于公司當前自主生產洗碗機產品的市場需求情況、自主生產成本較高、洗碗機款式更新迭代速度較快、洗碗機產品生產已較為成熟、市場上OEM生產廠商較多等因素，“公司對自建洗碗機生產線的可行性重新進行了調研和評估，決定不再自建洗碗機生產線進行生產，而是采用OEM的方式生產集成式洗碗機與嵌入式洗碗機產品”，因此公司決定擬終止該項目，將原計劃投入該項目的募集資金及其利息繼續按照募集資金的管理要求進行存放和管理。

　　唯一如期完成的是“營銷網絡建設項目”，鑒于該項目已建設完成，達到預定可使用狀態并進行結項，帥豐電器表示將辦理募集資金專戶注銷手續。

　　集成灶行業增速放緩影響業績

　　從目前的情況來看，帥豐電器的三個IPO募投項目有兩個沒有如期完成，這勢必也影響了該公司的經營計劃與業績情況。

　　Wind數據顯示，2020年至2022年，帥豐電器的營業收入分別為7.14億元、9.78億元和9.46億元，歸母凈利潤分別為1.94億元、2.47億元和2.14億元。

　　2023年前三季度，帥豐電器實現營業收入6.23億元，同比下降12.09%;實現歸母凈利潤1.39億元，同比下降8.33%;實現扣非歸母凈利潤1.23億元，同比下降9.74%。

　　開源證券認為，帥豐電器2023年三季報的業績下滑主要是由于“需求不振導致業績承壓”，因此下調了帥豐電器的盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為1.9億元、2.1億元、2.3億元(2023-2025年原值為2.3億元、2.7億元、3.1億元)。

　　根據奧維云網(AVC)數據顯示，2022年國內集成灶市場規模約248億元，同比-3.1%，集成灶行業銷量約290萬臺，同比-4.6%;2023上半年，集成烹飪中心-灶蒸烤部分線上市場零售額同比增長286.4%，線下市場同比增長87.8%。

　　但是，集成灶行業的增速是放緩的，這或是因為受到房地產行業增速下滑的影響，帥豐電器在2023年12月28日的公告中也坦言“近年來集成灶行業增速有所減緩”。

　　從二級市場來看，帥豐電器的股價在2023年的波動不大，2022年12月末的收盤股價為14.82元，2月16日最高曾上漲至20.88元，此后走勢回落，并在12月26日創出14.10元的年內低價。12月29日收盤之際，帥豐電器又回漲至14.88元，全年股價上漲了0.06元，如果加上年中分紅的“每10股派6.97元”，整體收益還算不錯。

　　從機構的角度來看，2023年三季度，除去銀華動力領航基金減持了19.77萬股以外，平安低碳經濟基金增持了3萬股，厚坡海明基金增持了6.99萬股，新進入前十大流通股股東的機構還有持股72.8375萬股的瑞士銀行和持股50.582萬股的國金量化多因子基金。

　　另外，原本持股100.3456萬股的華夏新興消費和持股75.308萬股的華夏優加生活在2023年三季度均沒有倉位變化，依舊位列第5和第7大流通股股東。

　　不過，開源證券對帥豐電器還是比較看好，該券商認為，面向更大的舊廚改造市場，推出集成烹飪中心新品類有望打開帥豐電器的成長空間。“渠道端，公司在經銷商數量和質量方面改善空間較大，看好發力新興渠道、新品類持續構筑業績增長點，市場份額端迎來提升機遇。”

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