【家電資訊-家電新聞 - 上市企業，作者：編輯】

　　核心觀點：大宗商品價格下行，我們看好兩類機會：1)成本受益：銅、鋼近期價格回落，直接利好白電、廚電成本改善;2)困境反轉：2021 年利潤率受損更嚴重的家電零部件、廚房小家電板塊或有更大彈性.

　　1、 成本受益

　　大宗下行：截至6 月24 日，鋼材綜合價格指數同比-16%，較年初-8%，SHFE 銅結算價同比-7%，較年初-8%;塑料價格指數同比-6%，較年初-8%，均已下降至接近2021 年年初水平。其中銅、鋼價格6 月以來下行顯著。

　　從成本占比角度看，廚電、白電、集成灶原材料/直接材料占營業成本比例較高，且以鋼、銅為主。預計在此輪大宗下行過程中將直接受益。

　　2、 困境反轉

　　從家電細分板塊2021 年毛銷差同比變化情況看，小家電、零部件板塊受損更為嚴重。

　　我們認為小家電、零部件此前利潤受損更嚴重的原因在于議價權弱于其他板塊，從2021 年家電各行業零售價變化情況看，廚房小家電均價漲幅在各細分板塊內偏弱。在成本回落背景下，此前利潤率受損嚴重板塊或迎來更大彈性。

　　投資建議：

　　從成本占比角度，推薦【白廚電】：火星人、億田智能、美的集團、海爾智家、老板電器。

　　從困境反轉角度，推薦【廚小電/零部件】：九陽股份、小熊電器、蘇泊爾、新寶股份、盾安環境、三花智控、德昌股份。

　　風險提示：

　　原材料價格再次上行、地產復蘇低于預期、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等。

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