【家電資訊-家電新聞 - 上市企業(yè)，作者：編輯】

　　奧馬電器擬更名“TCL智家”的熱度未散，TCL旗下另一上市公司TCL中環(huán)的業(yè)績發(fā)布再次引發(fā)行業(yè)對該品牌的關(guān)注。

　　4月26日，TCL中環(huán)同一天發(fā)布了2023年年報(bào)與2024年一季報(bào)，兩份財(cái)報(bào)顯示，TCL中環(huán)已連續(xù)兩個季度虧損，半年累計(jì)虧超35億元，2023年歸母凈利潤與預(yù)期的最低值相差近8億元。

　　財(cái)報(bào)透露了TCL中環(huán)2023年業(yè)績不及預(yù)期的兩個主因，包括光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈波動下行，參股公司Maxeon帶來16.9億負(fù)面影響。

　　截至2024年4月26日收盤，TCL中環(huán)股價和市值距離曾經(jīng)的最高點(diǎn)均已接近“膝蓋斬”。2023年4月股價最高漲至40.1元/股，一年后為10.44元/股。2022年7月市值超過2000億元，不到兩年蒸發(fā)1500億元，僅為422億元。

　　從業(yè)績預(yù)告和年報(bào)來看，央廣資本眼記者發(fā)現(xiàn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績可謂是冰火兩重天。對此，多名業(yè)內(nèi)人士指出，目前該行業(yè)存在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價格下行等不利因素影響，但2023年光伏裝機(jī)量同比增長仍較快，所以光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績喜報(bào)不在少數(shù)。

　　光伏板塊整體持續(xù)下行，目前已經(jīng)到達(dá)低點(diǎn)，但是不是最低點(diǎn)，還有待時間檢驗(yàn)。中原證券研報(bào)分析，光伏行業(yè)競爭偏向激烈、市場亟待落后產(chǎn)能退出，供需格局扭轉(zhuǎn)尚待時日。

　　半年累計(jì)凈虧超35億元

　　4月26日凌晨，TCL中環(huán)披露的2023年年度報(bào)告顯示營收和凈利雙雙下滑，而且幅度不小。

　　年報(bào)載明，TCL中環(huán)去年實(shí)現(xiàn)營收591.46億元，同比下降11.74%;歸母凈利潤34.16億元，同比下降49.9%;歸母扣非凈利25.75億元，同比下滑60.28%。

　　而在兩個月前，TCL中環(huán)2023年度業(yè)績預(yù)告發(fā)布的數(shù)據(jù)要比實(shí)際發(fā)布數(shù)據(jù)相對樂觀。

　　預(yù)告顯示，2023年該公司歸母凈利42億元-48億元，同比下滑29.6%-38.4%;扣非凈利31億元-36億元，同比下滑44.47%-52.18%。

　　因此，TCL中環(huán)2023年歸母凈利潤比業(yè)績預(yù)告下限低了近8億元;綜合2023年三季報(bào)可以計(jì)算，2023年第四季度歸母凈虧損額達(dá)27.72億元。

　　2023年是TCL中環(huán)自2015年以來營收、歸母凈利潤首次出現(xiàn)下滑。而在2021年，該公司曾創(chuàng)造了歸母凈利潤增幅高達(dá)270%的高光時刻。

　　與此同時，該公司披露的最新季報(bào)亦不容樂觀。

　　最新財(cái)報(bào)顯示，2024年一季度該公司歸母凈虧損8.8億元。2023年第四季度與2024年第一季度半年合計(jì)歸母凈虧損36.52億元。

　　而對于2024年的業(yè)績預(yù)期，多家券商研報(bào)均對TCL中環(huán)作出下滑預(yù)期。

　　近一個月，TCL中環(huán)獲得1份研報(bào)關(guān)注，國金證券研報(bào)分析，硅片產(chǎn)品降價盈利承壓，2023年第四季度起光伏產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇，硅片價格大幅波動，2023年第四季度該公司毛利率環(huán)比下降15.9個百分點(diǎn)至6.94%，2024年第一季度進(jìn)一步下降至5.56%。

　　對于TCL中環(huán)的盈利預(yù)測，國金證券研報(bào)下調(diào)2024-2025年凈利潤至28億元、37億元，新增2026年預(yù)測44億元。

　　在更早之前的2024年1月29日，東吳證券研報(bào)稱，基于競爭加劇硅片盈利下滑，大幅下調(diào)TCL中環(huán)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利45億元、31億元、45億元(2023-2025年前值80億元、95億元、111億元)，同比-34%、-32%、46%。維持“買入”評級則是因?yàn)榭紤]該公司的硅片龍頭地位。

　　參股公司Maxeon帶來16.9億負(fù)面影響

　　財(cái)報(bào)透露了TCL中環(huán)2023年業(yè)績不及預(yù)期的兩大主因，其中之一便是參股公司Maxeon帶來16.9億負(fù)面影響。

　　財(cái)報(bào)表明，產(chǎn)品價格快速下行及參股公司股權(quán)的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業(yè)績產(chǎn)生較大負(fù)向影響。

　　TCL中環(huán)財(cái)報(bào)就Maxeon業(yè)績及股價大跌作出解釋：Maxeon產(chǎn)品主要市場所在地為歐美地區(qū)，受歐美等主要業(yè)務(wù)市場價格快速下行、加州分布式光伏新規(guī)、美國持續(xù)高利率等外部因素影響，及自身經(jīng)營轉(zhuǎn)型較慢。

　　基于審慎原則，TCL中環(huán)對與Maxeon相關(guān)的長期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)分別確認(rèn)了資產(chǎn)減值損失10.1億元和公允價值變動損失4.4億元，同時，2023 年TCL中環(huán)按權(quán)益法合并確認(rèn) Maxeon投資虧損3.4億元，并收到可轉(zhuǎn)債利息收入1.08億元。以上合計(jì)對TCL中環(huán)2023年業(yè)績帶來合計(jì)16.9億元的負(fù)面影響。

　　對于Maxeon未來的發(fā)展，TCL中環(huán)表示，有信心通過推動Maxeon的資本架構(gòu)優(yōu)化、組織變革及運(yùn)營改善，逐漸走出短期經(jīng)營困境，發(fā)揮其在海外壁壘市場的獨(dú)特優(yōu)勢。

　　但值得注意的是，TCL披露的Maxeon業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，Maxeon凈利潤一直為負(fù)值，并且有擴(kuò)大趨勢。

　　公開信息顯示， Maxeon已在美國納斯達(dá)克上市，主要股東是國際能源巨頭道達(dá)爾太陽能國際公司。2019年，TCL中環(huán)與道達(dá)爾達(dá)成合作，后者將其控股的SunPower在美國和加拿大之外的太陽能電池與組件業(yè)務(wù)分拆到在新加坡注冊成立的 Maxeon，TCL中環(huán)以28.85%的持股比例成為其第二大股東。

　　此后，TCL中環(huán)向 Maxeon多次增資，并于2022年8月，擬以自有資金2.0079億美元認(rèn)購 Maxeon公司發(fā)行的 5 年期可轉(zhuǎn)債。

　　TCL中環(huán)在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)，基于Maxeon擁有的IBC電池-組件系列專利、Topcon電池工藝系列專利、疊瓦組件系列專利，在全球形成了較強(qiáng)的知識產(chǎn)權(quán)和相關(guān)產(chǎn)品的保護(hù)能力，疊加其全球范圍較強(qiáng)的品牌與渠道優(yōu)勢，是TCL中環(huán)國際化業(yè)務(wù)(尤其是北美地區(qū))加速發(fā)展的重要戰(zhàn)略布局。

　　關(guān)于光伏企業(yè)的海外出口布局，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對央廣資本眼記者分析，“國內(nèi)產(chǎn)能過剩，企業(yè)開始向海外‘卷’，近來資本市場對于光伏出口的增長有一個較大的預(yù)期，但是，這一增長引起了國外一些貿(mào)易方面的壓制，導(dǎo)致整個市場的預(yù)期又出現(xiàn)了大規(guī)模收縮。”沈萌表示。

　　太平洋證券研報(bào)認(rèn)為海外光伏產(chǎn)能保護(hù)意識增強(qiáng)，累庫+新增產(chǎn)能釋放下，硅料報(bào)價快速下行，海外多市場醞釀新一輪政策。

　　光伏企業(yè)業(yè)績冰火兩重天

　　而業(yè)績大跌的另一個原因，財(cái)報(bào)歸結(jié)為光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈波動下行。顯然，作為硅片龍頭TCL中環(huán)難以獨(dú)善其身。

　　TCL中環(huán)的2023年報(bào)總結(jié)了其業(yè)績下滑的四大行業(yè)原因：第一，全球新增裝機(jī)持續(xù)上漲;第二，光伏行業(yè)未來市場空間的可持續(xù)增長性吸引大量資本涌入，新老玩家持續(xù)擴(kuò)大投資;第三，光伏制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能加速釋放，且絕大部分在中國;第四，經(jīng)歷過去3年上升周期，2023年第三季度開始，行業(yè)進(jìn)入下行周期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境發(fā)生了根本性改變。

　　可以說2023年光伏產(chǎn)業(yè)目前面臨的主要問題，TCL中環(huán)全部“中招”。

　　具體到產(chǎn)品，TCL中環(huán)在年報(bào)中解釋稱，新能源電池組件業(yè)務(wù)板塊加速向疊瓦3.0及最新推出的4.0產(chǎn)品迭代，受產(chǎn)業(yè)市場價格下行影響，經(jīng)營業(yè)績承壓。

　　央廣資本眼記者梳理行業(yè)相關(guān)企業(yè)業(yè)績預(yù)告和年報(bào)發(fā)現(xiàn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績預(yù)喜的不在少數(shù)，但也有部分企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期。2024年一季度，多家光伏產(chǎn)業(yè)上市公司的業(yè)績不及預(yù)期，且出現(xiàn)股價下行趨勢。以目前的狀況來看，該行業(yè)可以說是冰火兩重天。

　　多名業(yè)內(nèi)人士指出，目前該行業(yè)存在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價格下行等不利因素，但2023年光伏裝機(jī)量同比增長仍較快，所以光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績喜報(bào)不在少數(shù)。

　　多晶硅材料巨頭大全能源在2023年年報(bào)中坦言，若未來業(yè)內(nèi)擴(kuò)張產(chǎn)能持續(xù)釋放，致使供需關(guān)系發(fā)生不利變化，多晶硅價格將進(jìn)一步下行，從而影響公司盈利能力。

　　硅料價格與庫存之間更是難以平衡，甬興證券研報(bào)認(rèn)為，硅料價格博弈之下，庫存仍在提升，當(dāng)前雖然硅料價格已經(jīng)跌破企業(yè)成本線，但因庫存壓力較大，硅料價格或仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　在庫存方面，TCL中環(huán)也表現(xiàn)出與整個行業(yè)相同的狀況。年報(bào)顯示，TCL中環(huán)2023年產(chǎn)品的庫存量出現(xiàn)明顯增長，其中，硅片庫存量同比增長127.13%;其他硅材料庫存量同比增長117.48%;組件庫存量同比增長119.95%。

　　沈萌表示，光伏盡管是新能源行業(yè)，但是目前已經(jīng)變成了一種增長較低，收益也較低的偏向成熟的產(chǎn)業(yè)，這導(dǎo)致整個光伏板塊不太受投資者的關(guān)注。投資者會把更多的資金轉(zhuǎn)向新興、高成長、有熱點(diǎn)有題材的板塊，比如AI、量子等，。

　　央廣資本眼記者梳理發(fā)現(xiàn)，TCL中環(huán)市值最高在2022年7月曾超過2000億元，截至2024年4月26日收盤，市值僅為422億元，不到兩年時間已蒸發(fā)1500億元。

　　而TCL中環(huán)的股價更是跟隨行業(yè)整體狀況坐上了過山車，2018年10月底至2022年7月底，TCL中環(huán)股價曾上漲10倍至49.64元/股。隨后，該股股價出現(xiàn)小幅波動，2023年4月7日最高報(bào)40.1元/股。此后，該股股價整體呈現(xiàn)直線下滑態(tài)勢，截至2024年4月26日收盤，報(bào)10.44元/股。

　　而關(guān)于整個光伏板塊未來的股價波動情況，沈萌認(rèn)為，“還不能說觸底了，這其中可能影響因素還是比較復(fù)雜，會不會很快就出現(xiàn)復(fù)蘇也不是非常明朗。”

　　但也有專家觀點(diǎn)認(rèn)為：“2024年，光伏應(yīng)該是有機(jī)會出現(xiàn)觸底反彈的，現(xiàn)在應(yīng)該是最差的時候，行業(yè)也有可能出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。”

　　硅片龍頭TCL中環(huán)2024年能否扭轉(zhuǎn)時局，仍需時間來檢驗(yàn)。

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