家電企業(yè)紅海廝殺，在上市公司2021年年報中凸顯出來。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，81家家用電器上市公司賬面商品庫存金額(存貨明細項目下庫存商品與發(fā)出商品合計，文中簡稱庫存)合計約1267億元，同比上年增長約36%，為十年來最高水平。其中，庫存金額在300億元以上的公司有2家，這2家公司庫存金額合計約710億元，占行業(yè)總庫存金額比近6成。

    中國家用電器商業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長張劍鋒向記者表示：“前端賣不掉，后端還在大量生產(chǎn)，囤貨越積越多，這對企業(yè)來說壓力很大，庫存過高影響后續(xù)持續(xù)生產(chǎn)，會形成惡性循環(huán)。降庫存，將成為今年家電廠商提高運營質(zhì)量的主旋律。”

    庫存創(chuàng)十年新高

    數(shù)據(jù)顯示，2021年，81家家電行業(yè)上市公司總營收為11951億元，比上年增長17%，但其營收增長已明顯低于整體庫存增幅。過去三年(2019年至2021年)，81家家電上市公司庫存分別為902億元、934億元、1267億元，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。僅在2021年，家電企業(yè)整體庫存較前年攀升了近四成。

    “家電企業(yè)庫存出現(xiàn)較高增長，通常與產(chǎn)銷兩旺及滯銷有關(guān)，也有可能是因為原材料漲價趨勢下企業(yè)加快生產(chǎn)。”前華泰聯(lián)合保薦代表人、資深投行人士王驥躍接受《證券日報》記者表示。

    不過，根據(jù)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的報告，2021年，我國家電市場規(guī)模8811億元，同比增長5.7%。不過，家電市場依舊承壓，海外銷量也逐步回落，產(chǎn)銷兩旺情況并未出現(xiàn)。

    “家電行業(yè)庫存高企主要是市場需求低迷下的產(chǎn)品滯銷所致。疫情期間運輸、銷售渠道受阻，但很多家電企業(yè)并沒有放棄產(chǎn)能，銷售端的拉力又沒有跟上，造成商品大量積壓在倉庫中。”一位家電企業(yè)負責(zé)人對《證券日報》記者透露。

    縱觀近十年來的庫存數(shù)據(jù)，家電上市公司庫存呈現(xiàn)逐漸增高的態(tài)勢，去年其庫存規(guī)模更是較2016年的539億元翻一倍，處于歷史最高水平。

    對此，前夸父企業(yè)管理咨詢機構(gòu)首席顧問劉步塵認為：“家電庫存連年增加，既有企業(yè)自身因素，也有大環(huán)境因素所致。大部分企業(yè)每年都會制定增長計劃，直接推動營收增長，這是形成高庫存的源頭。自2019年以來，主流家電品類銷量出現(xiàn)連年負增長，庫存流出量逐年收窄，特別是去年企業(yè)大幅增產(chǎn)量，但出口量突發(fā)性下滑，國內(nèi)市場又需求不振，致使家電企業(yè)的庫存空前激增。”

    東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，97%的家電上市公司庫存出現(xiàn)增長。其中，庫存300億元以上的公司為2家，50億元以上的為4家，10億元以上的為14家，頭部企業(yè)庫存占據(jù)較大體量。

    從具體公司表現(xiàn)來看，去年，科沃斯、三花智控、奧佳華庫存增加相對較快，分別較上年增長100%、50%、47%。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林看認為，從庫存構(gòu)成可見，家電行業(yè)處于紅海競爭現(xiàn)狀，存在頭部集中和多元化小家電并存的局面，大企業(yè)要持續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)消化庫存，小企業(yè)推動銷量較好的新興品類提升。

    從四個主流品類來看，白色家電上市公司去年庫存為782億元，同比上漲40%;黑色家電庫存為124億元，同比下降3%;小家電企業(yè)庫存為106億元，同比上漲45%;廚電庫存為29億元同比上漲24%。其中白色家電庫存體量最大，占比約為62%，小家電庫存增速最快。

    當(dāng)下，傳統(tǒng)的壓貨模式已很難繼續(xù)推進，家電企業(yè)需要通過一系列渠道變革來改善渠道結(jié)構(gòu)。“企業(yè)除在促銷季清庫存時，應(yīng)增強精細化管理下，減少中間環(huán)節(jié)，增加倉儲運營效率。”奧維云網(wǎng)大家電事業(yè)部空調(diào)產(chǎn)品總監(jiān)楊超稱。

    高庫存占用資金或侵蝕利潤

    存貨的大幅增長，也在一定程度上“拖累”了部分上市公司的現(xiàn)金流和凈利潤。

    從81家家用電器上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，截至去年底，有18家公司為負值，其中，惠而浦為-3.4億元、佛山照明為-2.77億元、香農(nóng)芯創(chuàng)為-1.1億元。

    佛山照明2021年財報顯示，公司期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.77億，同比減少170.16%。這也是佛山照明自1993年上市以來，現(xiàn)金流首次為負。

    對于這一數(shù)據(jù)減少，佛山照明方面解釋稱，主要是原材料價格上漲支付現(xiàn)金以及出售部分股票導(dǎo)致支付的稅費增加所致。

    解析財報可見，其存貨的增加，也是致使公司現(xiàn)金流量凈額大幅減少的重要因素。2020年至2021年，佛山照明的存貨金額則從7.36億元增長到10.63億元，這在一定程度上“拖累”現(xiàn)金流。與此同時，佛山照明的照明器具等原材料成本在去年達到30億元，同比上升34.54%。去年公司凈利潤為2.5億元，同比下降21.09%。

    透鏡研究創(chuàng)始人況玉清表示，家電企業(yè)庫存增多的同時，采購原材料也會大幅增加，如若原材料成本再出現(xiàn)上漲，將直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金加速流出，影響凈利潤水平。

    “家電企業(yè)對于舊庫存要抓緊清理，如果清理難度較大，應(yīng)及時計提存貨減值準備。否則，資金嚴重被庫存占用，資金周轉(zhuǎn)率下降，將會導(dǎo)致企業(yè)整體效率低下，從而侵蝕利潤。”盤和林表示，家電企業(yè)在尋求產(chǎn)品增量上，可將其與數(shù)智技術(shù)結(jié)合，推出整體智能家居解決方案，形成差異化競爭。