激光顯示領域的頭部企業深圳光峰科技(20.930, 0.52, 2.55%)股份有限公司(以下簡稱，光峰科技，688007.SH)最近日子并不太好過。

　　4月28日晚間，公司披露2022年度公告以及2023年一季度公告。在年報中，公司凈利潤、扣非后凈利潤出現雙位數下滑，幾近腰斬。此外，代表公司盈利能力的多項指標也出現了不同程度的下滑。

　　外部環境困難，尋找自身第二增長極的光峰科技將目光對準了“車載光學領域”。押注車載領域的光峰科技，這一次冒險，又有幾成勝算?

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　　凈利潤下降近半，多指標欠佳

　　根據年報披露，2022年，光峰科技實現營收25.41億元，同比增長1.7%;實現凈利潤1.19億元，同比下滑48.82%;扣非后歸母凈利潤6481.31萬元，同比下滑47.85%;基本每股收益0.26元，同比下滑50%。

　　截至2022年底，光峰科技凈資產收益率4.73%，同比下滑5.53個百分點;毛利率32.64%，同比下滑1.27個百分點;凈利率1.21%，同比下滑7.66個百分點;扣非凈利率2.6%，同比下滑2.4個百分點。

　　在此前披露的業績預告中，光峰科技將業績變化的原因歸因于三點。首先是與客觀環境沖擊，影院、商教業務的營業收入承壓所致。

　　根據年報介紹，光峰科技的業務主要分為銷售業務、影院放映服務業務以及其他業務。其中銷售業務包括光源與光機、激光投影整機、激光電影放映機、激光電視、專業顯示投影機和智能微投。

　　按商業模式劃分，C端業務主要包括智能微投、激光電視業務，B端則包括專業顯示投影機、激光光學引擎等。

　　過去一年，下游市場對光峰科技的影院放映業務沖擊不小。根據國家電影局公開信息，2022年中國電影(14.030, -0.57, -3.90%)市場總票房為300.67億元，同比下降36%。

　　報告期內，影院放映服務業務實現收入2.69億元，同比下滑25.41%;此外，激光電影放映機、專業顯示投影機、激光投影整機分別實現收入3085.79萬元、4.34億元和15.20億元，分別較上一年同比下滑50.65%、15.19%和11.03%。B端業務中唯一實現正增長的光源與光機收入5.20億元，同比增長80.14%。

　　C端業務方面，智能微投實現收入6.46億元，同比上漲12.84%;激光電視收入4.09億元，同比下滑27.13%;兩者合計實現收入10.55億元，同比下滑7%。

　　其次，光峰科技還提到，業績變化與公司自身持續加大市場推廣及研發力度，費用同比上升有關。

　　報告期內，光峰科技的營業成本17.12億元，同比增長3.67%;銷售費用3.35億元，同比增長32.39%;管理費用1.94億元，同比增長2.99%;研發費用2.62億元，同比增長10.73%。

　　光峰科技對此解釋稱，2022年，公司加大在自有品牌方面的投入，市場推廣費用同比增長，與此同時銷售人員薪酬增加導致銷售費用增長;財務費用主要系匯率變動導致的匯兌收益。

　　02

　　一季度盈利仍未見好轉，受小米業務影響較大

　　同一日披露的一季報似乎也未見光峰科技業績好轉跡象。

　　2023年第一季度，光峰科技實現營收4.59億元，同比下滑12.59%;實現凈利潤1365.47萬元，同比下滑23.54%;扣非后凈利潤-1137.75萬元，同比下滑2165.97%。

　　國信證券(9.260, -0.10, -1.07%)認為，受到宏觀環境的影響，2022年光峰科技營收短期有所波動;盈利端，公司毛利率自2022年第四季度起已觸底回升，但公司車載、自有品牌等新興業務尚處投入期，費用投入較大。

　　考慮到目前影院及消費復蘇情況，國信證券調整盈利預測，預計光峰科技2023-2025年歸母凈利潤為1.6/3.2/4.9億(前值為1.6/3.9/-億)，維持“買入”評級。

　　華西證券(8.220, -0.14, -1.67%)研報顯示，2022年光峰科技整體經營表現承壓，預計主要受國內疫情、小米ODM業務縮減、商教業務需求減少等多重影響，尤其是影院租賃業務受影響程度較重，疊加研發、銷售費用投入力度加大，進而直接拉低公司2022年利潤表現。

　　“2023年一季度，光峰科技實現營收同比下滑12.6%，環比下滑31.0%。盡管根據一季報顯示，公司影院業務修復。一季度公司影院放映業務收入0.91億元，同比增長11.0%。但小米ODM業務收入同比-53.1%，系拉低公司收入的主要原因。”

　　安信證券研報顯示，一季度公司收入整體有所承壓，主要因為1，公司和小米的ODM業務訂單減少，小米ODM業務收入同比下滑53.2%;2，國內居民購買力仍在復蘇，對激光微投和激光電視的需求較疲軟，公司家用核心器件業務和峰米自有品牌業務面臨一定壓力。

　　一季度盈利能力同比下降主要因為1，公司加大對車載顯示等成長性業務的研發投入，研發費用率同比上漲3.4個百分點;2，疫情放開后，公司各業務線加大市場推廣力度，銷售費用率同比上漲2.6個百分點。

　　安信證券預計光峰科技2023-2025年EPS為0.28/0.35/0.45元，給予買入-A的投資評級。考慮到公司車載顯示等新業務的成長性，給予公司2024年75倍的動態市盈率，相當于12個月目標價為26.12元。

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　　布局車載光學領域，勝算幾何?

　　遭遇2022年業績滑坡的光峰科技創始人、董事長兼CEO李屹在股東信中表示，將在2023年持續加大對車載光學業務的投入與支持力度。“我們正在通過車載顯示、HUD、激光大燈三大產品線，攜手產業鏈生態伙伴共同為消費者打造全新的智能汽車體驗。”

　　公開信息顯示，2022年4月，光峰科技取得IATF16949：2016質量管理體系認證證書，獲得國內外汽車行業供應鏈的準入通行證。同年9月，光峰科技收到比亞迪(262.930, -2.17, -0.82%)汽車的開發定點通知書，公司成為比亞迪汽車的車載光學部件供應商。12月，光峰科技收到某國際車企的開發定點通知，為其供應激光投影燈產品。

　　2023年1月，賽力斯(26.320, -0.65, -2.41%)集汽車出具《開發定點通知書》，光峰科技成為賽力斯汽車的車載光學解決方案供應商，為其供應智能座艙顯示產品。

　　此外，光峰科技還曾與寶馬合作參展CES 2023，展出全球首臺搭載四車窗融合顯示技術概念車Dee，于2023年在上海車展成功展示。

　　光峰科技相關負責人介紹，目前公司已收到寶馬集團的郵件，確認獲得供應商代碼，入圍供應鏈體系，將成為其長期合作伙伴，在未來與寶馬集團展開更多地深入合作。

　　根據光峰科技年報披露，2022年為公司車載業務的元年。報告期內，光峰科技新增車載光學技術相關授權及申請專利數量81項，同比增長326.32%;截至2022年12月31日，光峰科技車載相關累計授權及申請專利數量為148項，同比增長82.72%。

　　光峰科技在5月23日發布的投資者互動記錄中表示，車載業務是一個不同于公司現有業務的新賽道，這個賽道空間大，需求很新穎，而公司的技術切入到這個賽道具備了很多人無我有、人有我優的優勢。

　　“從用戶和需求的層面看，汽車消費群體正在呈現年輕化的趨勢。SIC數據顯示，2020年，購車群體中90后占比為26%左右;預計到2025年，這一比例將快速提升至38%;到2030年，將有超過52%的購車用戶為90后。隨著Z世代逐步成為購車主力人群，消費者對于智能駕駛、高科技等配置的偏好更高，汽車急需進一步提升智能化配置，以及打造出差異化。其次，關于賽道自身，國家出臺了多項政策條例，助力汽車產業電動智能化升級，汽車正逐步從出行工具向第三空間演進。”

　　光峰科技介紹，公司車載業務錨定了激光大燈、HUD和智能座艙三大發展路線，并已取得初步的成績，對于車載業務的前景和確定性充滿信心。

　　前景似乎無限好，但某接觸車載光學領域的行業人士對《港灣商業觀察》透露，“光峰科技瞄準的車載光學領域早已是一片紅海，競爭者眾多。行業原本呈現一超多強的局面，但受到芯片短缺以及原材料價格等因素影響，頭部企業同樣業績承壓。光峰科技作為車載光學領域中的新勢力，與車企的合作是否能達到預期、外部環境是否樂觀，仍是個未知數。”(港灣財經出品)