截至10月31日，A股家用電器上市公司三季報已全部披露完畢。其中，以申萬二級行業劃分的小家電行業在2023年前三季度共計實現營業收入772.58億元，實現歸母凈利潤71.73億元。

　　相比于白電、黑電行業，小家電行業上市公司的整體業績規模較小，且業績分化較為明顯。22家上市公司中，有3家公司歸母凈利潤依然為虧損態勢，分別為愛仕達(8.580, 0.00, 0.00%)、倍輕松(38.540,0.00, 0.00%)、ST德豪(1.380, 0.00, 0.00%)(維權)，其中愛仕達與倍輕松是上市多年后由盈轉虧。與此同時，小家電行業的毛利率、凈利率指標也較為分化，最高的倍輕松超過了60%毛利率，而行業里最低的毛利率僅為個位數。

　　九陽股份(13.210, 0.00, 0.00%)、萊克電氣(23.090, 0.00, 0.00%)等8家公司營收凈利潤雙下滑 愛仕達、倍輕松上市后多年由盈轉虧

　　小家電行業共計22家上市公司在2023年前三季度實現營業收入772.58億元，實現歸母凈利潤71.73億元。

　　具體來看，有3家公司的營收規模超過百億，為蘇泊爾(50.610, 0.00, 0.00%)、新寶股份(16.780,0.00, 0.00%)、科沃斯(46.320, 0.00, 0.00%)，分別實現營業收入153.67億元、107.55億元、195.32億元，同比分別增長2.58%、0.35%、4.02%。

　　同時，也有3家公司在2023年前三季度仍陷入虧損中，為愛仕達、倍輕松、ST德豪。

　　其中，愛仕達作為老牌廚電廠商，早在2010年就登陸資本市場，在2021年之前均為盈利狀態，但2021年以來愛仕達深陷虧損，2021-2023年前三季度分別虧損0.89億元、0.79億元、1.45億元。今年前三季度，受到下游客戶回款困難等因素影響，愛仕達計提了資產減持準備6499萬元，占2022 年度經審計歸屬母公司所有者的凈利潤 82.55%。

　　而倍輕松也是在上市多年后由盈轉虧。倍輕松的主要產品肩頸按摩器等曾經作為網紅產品，加上流量明星的代言效應，深受消費者熱捧。但近年來其業績卻接連下滑，截至2023年上半年連續虧損了6個季度。2023年第三季度雖然實現了901.51萬元的歸母凈利潤，但依然不足以扭轉今年以來的虧損，2023年前三季度倍輕松實現歸母凈虧損1633萬元。

　　從業績增速來看，有12家公司在2023年前三季度營收縮水，其中下滑幅度最大的是ST德豪，同比下滑39.62%;有9家公司在2023年前三季度歸母凈利潤下滑，其中下滑程度最大的是愛仕達，由于計提了高額減值準備，歸母凈利潤同比減少1788.86%。

　　2023年前三季度，22家小家電上市公司中僅有8家實現了營收與歸母凈利潤的雙增，分別是蘇泊爾、石頭科技(304.900, 0.00, 0.00%)、飛科電器(54.360, 0.00, 0.00%)、小熊電器(55.100, 0.00,0.00%)、德昌股份(21.360, 0.00, 0.00%)、比依股份(18.560, 0.00, 0.00%)、倍輕松、彩虹集團(20.170, 0.00, 0.00%)。其中，大部分公司均實現了盈利，僅有倍輕松依然處于虧損中。同期，營收、歸母凈利潤雙雙下滑的公司有7家，分別是九陽股份、萊克電氣、富佳股份(13.200, 0.00, 0.00%)、愛仕達、歐圣電氣(18.630, 0.00, 0.00%)、利仁科技(28.900, 0.00, 0.00%)、倍益康(10.710, 0.00,0.00%)。

　　倍輕松毛利率超60%凈利率卻為負 ST德豪毛利率、凈利率雙墊底

　　從整體行業來看，小家電行業的盈利能力指標分化明顯。

　　銷售毛利率最高的是倍輕松，為61.42%，而這也是倍輕松銷售毛利率連續多年增長。但需要注意的是，其銷售凈利率卻為-1.67%，由此可見倍輕松的各項費用等在很大程度上蠶食了公司的利潤空間。

　　22家上市公司中，18家公司的銷售毛利率在20%以上，低于20%的公司包括鴻智科技(9.880, 0.00,0.00%)、富佳股份、德昌股份、ST德豪。

　　從銷售凈利率指標來看，僅有3家公司凈利率為負，分別是倍輕松、愛仕達、ST德豪。

　　需要注意的是，ST德豪在小家電行業中銷售毛利率、凈利率雙雙墊底。截至2023年前三季度，ST德豪的銷售毛利率僅為8.97%，銷售凈利率為-34.63%。

　　行業普遍重營銷、輕研發?倍輕松、飛科電器銷售費用是研發費用十幾倍

　　家電公司在銷售費用、研發費用方面的投入在很大程度上能夠體現公司對于營銷與技術投入的側重，同時，也能夠對其凈利潤的規模產生直接影響。

　　從整體來看，小家電上市公司的銷售費用普遍遠高于研發費用，甚至有公司表現為銷售費用是研發費用的十幾倍。

　　從銷售費用率來看，遠超同行的是倍輕松的54.78%，而在這背后是倍輕松一直以來頻繁請流量明星代言、花式營銷等，也直接導致了其在毛利率超60%的情形下凈利率卻為負。銷售費用率排在其后的是科沃斯32.43%、飛科電器28.52%。需要注意的是，銷售費用率的畸高往往意味著公司重營銷、輕研發，兩者相差極大。2023年前三季度，飛科電器的銷售費用是研發費用的14.7倍，該項指標倍輕松為12.72倍，科沃斯為5.65倍。

　　研發費用率方面，盡管每家公司投入的研發費用規模有所不同，但研發費用率均10%以下。最高的是石頭科技，2023年前三季度研發費用4.48億元，研發費用率7.88%。而研發費用率最低的是老牌小家電廠商蘇泊爾，同期研發費用為2.83億元，研發費用率僅為1.84%。

　　從研發費用同比變動來看，2023年前三季度大部分公司的研發費用都相較往年同期有所增長，但同時有6家公司的研發費用出現同比下滑，分別是愛仕達、倍輕松、富佳股份、ST德豪、鴻智科技、蘇泊爾，其中下滑幅度最大的是ST德豪，研發費用同比減少33.64%。

　　行業存貨水位普遍較低 彩虹集團存貨周轉需近一年?

　　從存貨水位來看，相比黑電、白電行業，小家電行業上市公司的存貨規模普遍較低，均在50億元以下。其中最高的是科沃斯，截至2023年三季度存貨為36.17億元，其次為蘇泊爾19.91億元。而大多數小家電公司的存貨余額為數億元。

　　存貨周轉方面，彩虹集團的存貨周轉天數相比同行畸高，為340天，已經接近一年時間。其次為利仁科技、愛仕達、科沃斯等，均超過了150天。較慢的存貨周轉速度在一定程度上表明產品可能存在一定滯銷，公司存貨的變現能力較差。

　　從凈營業周期(存貨周轉天數+應收賬款周轉天數-應付賬款周轉天數)來看，與存貨周轉天數表現所類似，彩虹集團、利仁科技、愛仕達、科沃斯、北鼎股份(9.920, 0.00, 0.00%)的凈營業周期均超過百天。需要注意的是，也有部分公司的凈營業周期為負數，如石頭科技的-22.02天，歐圣電氣-7.26天，ST德豪-57.09天，九陽股份-23.73天。