機(jī)構(gòu)指出，隨著未來擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加海外庫(kù)存逐步去化，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，家電行業(yè)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前板塊估值依然具備安全邊際。

　　核心邏輯

　　1.家電社消增速提升，以舊換新有望拉動(dòng)需求釋放。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1—3月家用電器和音像器材類社會(huì)消費(fèi)品零售總額2053.1億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速較2023年提升顯著。未來，隨著由政策發(fā)力、企業(yè)接力和平臺(tái)續(xù)力共同推動(dòng)的以舊換新發(fā)力，家電消費(fèi)潛力仍有釋放的空間。

　　2.中國(guó)家電出口自2023H2開始持續(xù)高增，主要品類增速超過15%。除2022年同期低基數(shù)影響外，海外需求回暖以及運(yùn)費(fèi)與匯率等均是帶動(dòng)外銷增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。展望2024Q2，空調(diào)與冰箱外銷排產(chǎn)仍然維持在10%以上的較好增勢(shì)，洗衣機(jī)受去年同期基數(shù)大幅上升影響，排產(chǎn)表現(xiàn)為小個(gè)位數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體看二季度家電出口仍然呈現(xiàn)較高景氣度。

　　3.空調(diào)需求提前釋放，小家電銷售邊際改善。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024年3月家用空調(diào)銷售2242.9萬(wàn)臺(tái)，同比增加21.62%，其中內(nèi)銷出貨1235.20萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.84%，出口出貨1007.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.60%，炎夏漸近帶動(dòng)需求釋放，低基數(shù)下空調(diào)增勢(shì)強(qiáng)勁。3月洗衣機(jī)銷量為704.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.39%其中內(nèi)外銷分別為335.70萬(wàn)臺(tái)和368.80萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)3.00%和15.93%，出口端表現(xiàn)良好。小家電方面，3月小家電線上/線下零售額同比增長(zhǎng)6.3%/9.8%消費(fèi)邊際改善。

　　利好個(gè)股

　　銀河證券指出，隨著未來擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加海外庫(kù)存逐步去化，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，家電行業(yè)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前板塊估值依然具備安全邊際。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于內(nèi)外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)和海爾智家；二、有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化和地產(chǎn)端筑底改善的廚電龍頭，推薦老板電器；三、積極推動(dòng)渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技。

　　信達(dá)證券認(rèn)為，二季度各類大促節(jié)點(diǎn)的到來，配合各省市及企業(yè)、平臺(tái)共同推出的以舊換新政策，國(guó)內(nèi)家電更新需求有望進(jìn)一步得到釋放。建議關(guān)注收入、利潤(rùn)彈性較高的二線白電頭部企業(yè)海信家電、長(zhǎng)虹美菱，建議關(guān)注布局中高端產(chǎn)品線和品牌的白電龍頭海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器，建議關(guān)注有望受益于冰箱結(jié)構(gòu)升級(jí)的大冰箱ODM企業(yè)雪祺電氣，建議關(guān)注白電零部件企業(yè)盾安環(huán)境、三花智控、物產(chǎn)金輪，關(guān)注積極支持以舊換新政策的極米科技、石頭科技，關(guān)注家電回收類企業(yè)中再資環(huán)、大地海洋、格林美等。