繼去年收購油煙機品牌布克廚衛后，“創意小家電第一股”的小熊電器(002959.SZ)再將羅曼智能收入囊中。

　　日前，小熊電器發布公告稱，公司擬以現金1.54億元收購廣東羅曼智能科技股份有限公司(下稱“羅曼智能”)61.78%的股權。本次交易完成后，公司將擁有羅曼智能控股權地位，羅曼智能將納入公司合并報表范圍。公告介紹，羅曼智能主營業務為個人護理小家電產品的研發、生產和銷售，與公司具有顯著的互補和協同效應。本次收購后，公司將深度布局個護小家電產品，通過整合、賦能后，公司逐步將個護小家電業務做大做強。

　　值得注意的是，羅曼智能的電動牙刷、無刷電吹風、直發器收入占比較高，是主要產品。小熊電器表示，收購后將重點布局更有增長潛力的新興功能小家電產品電動牙刷、高速電吹風，為公司增加新的拳頭產品。

　　溢價109.23%進行收購

　　據了解，羅曼智能銷售模式包括ODM/OEM代工和自主品牌業務，以ODM/OEM代工業務為主，2023年代工業務的收入占比為80%。羅曼智能自主品牌業務規模較小，該業務收入占2023年收入比例為20%。由于該項業務自投入運營以來持續虧損，對羅曼智能整體業績拖累較大，導致其2023年凈利潤為負數。為提升盈利能力，羅曼智能將在相關交易交割后3個月內完成自主品牌業務的剝離工作。

　　羅曼智能業績仍處在虧損狀態。2022年至2023年，該公司實現收入分別為5.03億元、5.05億元，凈利潤為1750.17萬元和-372.46萬元。截至2023年12月31日，羅曼智能資產總額為4.48億元，凈資產1.2億元。

　　即便如此，小熊電器依然溢價109.23%對羅曼智能進行了收購。小熊電器表示，本次收購羅曼智能，將有助于公司擴充個護小家電產品品類，提升公司個護小家電產品市場份額和銷售占比。重點布局更有增長潛力的新興功能小家電產品電動牙刷、高速電吹風，為公司增加新的拳頭產品;此外，借助羅曼智能海外ToB客戶拓展海外市場，提升公司海外市場市占率。

　　全球并購公會信用管理委員會專家安光勇在接受《華夏時報》記者采訪時表示，小熊電器意在通過收購擴展其產品線，進入個護小家電市場。羅曼智能在個人護理小家電領域有一定的技術積累和市場基礎，與小熊電器現有業務具有互補和協同效應。這種戰略性布局有助于小熊電器多元化發展，降低單一市場風險。

　　他指出，個護小家電市場具有較大增長潛力。盡管目前羅曼智能的業績不佳，但未來市場需求的增長可能帶來較高回報。小熊電器看重的可能是羅曼智能未來的發展潛力和市場機會。通過整合羅曼智能的研發和生產能力，小熊電器可以更快地進入并擴大個護小家電市場份額，提升自身競爭力。

　　承諾三年凈利潤不低于8000萬元

　　值得注意的是，此次收購雙方還簽訂了“業績對賭”。羅曼智能承諾在2024年度、2025年度、2026年度分別實現的經審計的合并報表歸母凈利潤(扣除非經常性損益后孰低，以下稱“年度目標凈利潤”)將不低于1500萬元、2500萬元、4000萬元，業績承諾期內合計實現經審計的合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤(扣除非經常性損益后孰低)不低于8000萬元。

　　期內，若累計實際凈利潤在上下20%的浮動范圍內，則不觸發業績承諾補償義務。否則，將按照(累計實際凈利潤/業績承諾期目標凈利潤)×2.50億元，重新調整羅曼智能估值;若羅曼智能累計實際凈利潤低于20%即6400萬元，需向小熊電器補償最高15%股權;若羅曼智能累計實際凈利潤高于20%即9600萬元，則小熊電器需補償最高2000萬元現金。

　　在股權轉讓款的支付上，全部款項將分四次支付，首筆款項僅為20%，前提是要滿足先決條件，在7個工作日內完成;第二筆款項為60%，在股權完成變更登記7日完成。而余下的20%款項則分兩批次進行交付，且都有對應的條件。在第三批次10%款項的交付中，交付與否取決于羅曼智能在過渡期的損益情況。最后一個批次的款項要求羅曼智能自交割日起一年內，不存在違反股權轉讓協議項下相關陳述和保證事項，才執行完成全部的款項支付。

　　與戴森、飛利浦同臺競技

　　小熊電器創立于2006年，因熱銷的“酸奶機”被消費者所熟知，在年輕人中較為受歡迎。2019年8月，小熊電器成功在深交所上市，成為“創意小家電第一股”。上市后的第一年，小熊電器表現尚可，2020年小熊電器營業收入為36.60億元，營業利潤為5.20億元。

　　但近年小熊電器卻走入“增收不增利”困局。2023年，小熊電器營業收入來到47.12億元，但營業利潤縮減至4.92億元。而銷售費用的投入則翻倍，由2020年4.40億元增長至2023年的8.84億元。

　　今年第一季度，小熊電器業績出現下滑，期內營業收入為11.94億元，下降4.58%，扣除非經常性損益后的凈利潤為1.15億元，下降24.26%。銷售費用繼續攀高，為2.13億元，同比增長9.45%。

　　一面是居高不下的銷售費用，一面是研發費用占營收比重長期不超過4%。2022年及2023年，小熊電器的研發費用占營收比重分別為3.34%、3.03%。

　　“‘銷售研發不可兼得’這一矛盾在小熊電器身上表現得較為突出。”在安光勇看來，在小家電存量競爭時代，技術和產品創新是保持市場競爭力的關鍵，輕研發可能導致市場份額被侵蝕。在當前經濟下滑、企業普遍保守的背景下，小熊電器需要更加審慎地處理銷售與研發的關系，通過創新驅動和市場開拓相結合，增強企業的可持續發展能力。

　　福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪對《華夏時報》記者表示，高銷售費用可以幫助企業維持市場份額，提升品牌知名度，但過度依賴營銷可能導致研發投入不足，影響產品創新和長期競爭力。小熊電器若想持續發展，應該重視研發投入，建立可持續的產品創新機制。這可能意味著調整預算分配，優化成本結構，確保足夠的資金用于產品研發和技術升級。同時，通過提高運營效率，減少不必要的開支，可以為研發活動提供更多的支持。

　　可以觀察到，小熊電器也在盡可能地伸出更多“觸角”，探索多元化發展。收購羅曼智能拓展個護小家電產品電動牙刷、高速電吹風能否帶來改變?

　　詹軍豪指出，進入電動牙刷和高速電吹風市場，小熊電器將面臨與戴森、飛利浦、徠芬等國際國內知名品牌的激烈競爭。這些品牌在技術、品質和品牌影響力方面往往占據優勢。小熊電器如果想要在這個賽道上獲得成功，需要投入大量資源用于產品創新、品質提升和品牌建設。此外，通過差異化的產品定位、價格策略以及有效的市場營銷，小熊電器或許能夠找到自己的市場細分和增長點。

　　此外，小熊電器一直在積極謀求海外市場。在5月6日召開的業績說明會上，小熊電器財務總監馮勇衛曾表示：“公司未來會繼續加大海外品牌建設和推廣力度，加強跨境電商和各國當地的主流渠道建設。”